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第88章 学市销率（第2页）

对于一家还没有能力产生净利润的互联网公司而言，在牛市里，你跟投资者说市销率，大部分人都会信，还会买，还会到处说这家公司好，但一旦进入熊市，大家都会觉得公司不赚钱，不赚钱就是不好，不好就不买，你市销率再低，低到0.00000001他们都不买！

什么公司能够熊市少跌牛市涨疯？毫无疑问，就是那些能够给投资者产生稳定现金流的公司。

有现金流的公司根本不屑于跟你扯市销率，没有现金流的公司才会各种给你画饼，只不过你要会判断，有些饼将来是的的确确是真的，比如当初的亚马逊，之前这家公司天天亏，根本没法用市盈率估值，净资产也很少，因为它原来就是电商平台，公司就几台电脑几个办公椅……那怎么办？

只能用市销率。

事实上亚马逊在很长一段时间里外国机构都是用市销率给它估值的，否则即便它发展到后来，拥有了无比强大的物流体系和生鲜超市，几百亿的净资产也是撑不起上万亿估值的。

亚马逊在疯狂扩张的时候也是牺牲了巨大的利润，故意将电商这行的ROE做得很低，就像现在的宁德时代一样，告诉外面的创业者：这行不赚钱！都是辛苦钱！你们别来了！你看我都行业老大了都不赚钱！你们再进来跟我竞争是没有前途的！

亚马逊就是靠这招挡住了很多竞争者，巩固了自己行业老大的位置，所以即便后来它有了净利润，可以用PE估值了，大家发现200多倍的市盈率简直贵上天根本不能买，但是一看市销率，只有4倍，垄断带来的销售额想象空间是巨大的，所以国外投资者还是买账的，后来它的股价又翻了一倍。

市销率PS理论上越低越好，越低说明公司越便宜，但不是便宜了就是好货，没有净利润的公司在熊市里也很可能出现PS很低，但股价就是不涨，不仅不涨，还天天跌。

此外市销率还有一些别的缺陷。

因为市销率的公式里只有价格和收入，所以我们不知道公司产生营业收入的同时，到底加了多大的杠杆，有些公司完全用自有资金就可以赚钱，有些人得不断靠外债，所以这两者的经营风险是不一样的，大家一定不要只看收入不看风险。

另外大家也别只关注公司主营业务收入的规模，不去看它的质量。

很简单的道理，比如上雪我卖书，就卖这本《雪视角》，出版社的制作成本是每本100块，但是我卖你们每本1块，理论上大家都知道很赚，只要对金融感兴趣的看了几章都不会介意掏1块钱买100块的东西，所以只要我卖得多我的营收就会多，但是每卖100我都亏了99块，可以说经营质量差得惨不忍睹，如果是这样，这个生意就不是好生意，根本不值得投资。

所以当我们在决定投资一家公司之前，除了财务指标，我们还是要去仔细研究行业，研究公司的商业模式，研究这个商业模式的造血能力，研究公司的管理团队是否有能力做出他们给我们画出的大饼。

最后，我们总结一下这一章的内容：

1、市销率=公司总市值总销售额；市销率=每股价格每股销售额。

2、市销率其实可以和市场占有率（简称市占率）结合来看。

3、市销率只反应公司收入，不反应公司的利润率水平。

4、市销率无法反应公司负债水平。

5、市销率无法反应公司营收质量。

6、市销率可以帮助我们去评估一些目前还没实现盈利的已经有收入的公司，这个指标在牛市里更好讲故事，也适合用来衡量那些正在坡爬想获得行业老大地位的优秀公司，总之一句话，想找成长股，请看市销率。

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