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第19章 商誉减值（第2页）

商誉并没有对应的实物资产，而是收购方愿意付出的溢价。

上雪举个例子给大家解释一下商誉。

就比如小明想买小红的公司，小红的公司本来价值100万，但市场上出价的人比较多，于是小明为了抢下小红的公司，愿意出价150万元购买，多出来的这50万，完全是小明自己愿意多给的，肯定不是小红公司的固有资产，因此我们给这50万一个名字，这个名字就叫做：商誉。

如果一年以后小红经营不善，没赚到什么钱，她再拿自己的公司去市场上询价，发现愿意出价的人明显少了很多，最终有人说我看最多给120万吧，总之150万我是不愿意的，谁爱要谁要。

于是，小红公司的市场价值就从150万元下降至120万元，比她原先的固有资产还是多出20万，这20万我们仍称之为“商誉”。

但大家也应该发现了，20万比之前的50万少了30万，所以减少的这30万，就被称为“商誉减值”。

大家注意了，商誉减值这个指标我们作为股东需要好好学学，因为商誉减值对公司股东的影响较大。

商誉属于无形资产，减值会造成公司股东实打实的亏损。

近几年，我们看到越来越多的公司在上市之后会做一些并购，从而形成了不小的商誉金额。

作者说他在实务中经常会把商誉与归母净资产做比较，如果这个比率太高了，公司股东面临的风险会比较大。

在做投资的时候，作者会选择那些商誉净资产比低于50%的公司。

当然，如果更谨慎一点，商誉净资产比低于30%是更好的选择。

作者这个选股标准是合理的，因为明显小红公司估价150万的时候肯定比120万的时候商誉减值风险大，一旦减值，比如一年时间150万降到了120万，我们股东就很惨了，因为30万就这么人间蒸发了，想找个人说理都没办法说。

市场上现在很多公司的商誉净资产比都超过了100%，也就是净资产只有100万的公司估价200万，这些公司都面临着比较高的商誉减值风险，买进去不代表不是好公司，也不代表这家公司的股价不会继续涨，但是我们作为股东所承担的风险就比较大了，建议大家还是谨慎。

7、毛利率。

这个指标本书前面大篇幅分析过，这里直接给出作者的观点，大家自行比较一下即可。

作者认为：

“（1）一般选择毛利率高一点的公司进行投资。

（2）拉长时间，除非外部环境有重大变化，否则公司的毛利率一般比较稳定，不会有大幅波动。

（3）公司的毛利率与行业内其他公司的差异不会变化很大。如果有异动，投资者需要仔细分析。

那毛利率多少算高呢？我做了20年的研究和投资，感觉对于国内制造业的企业而言，毛利率超过20%的公司一般就算很不错的了。”

后续论点见下章。

重要提示：文中提及的所有公司仅用于案例分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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