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第66章 把书吃透（第1页）

本来上雪这章是要开新书的，但是我回头翻了下，觉得有些知识点还是要给大家讲透，再结合这段时间小伙伴问的一些问题，在本章我统一梳理和分析一下。

1、评估管理层具体应该怎么做？书里说的有些笼统。

【回答】

评估管理层分为三步：

第一：将公司之前的规划和现在的业务相比较，看到底实现了多少。

第二：将公司之前的发展战略和现在的发展战略相比较，看观念和方向上改变了多少。

第三：将公司的年报和同行业的其他公司进行比较，看究竟差距在哪里。

最后上雪提供一个小技巧，如果你想知道一家公司究竟好不好，可以的话别听它管理层如何吹，要去它的竞争对手那里采访，如果一家公司的竞争对手字里行间里都透着那种酸酸的味道，话里话外你们都可以体会出满满的恨意，那这家公司的竞争力就真的很强了。

2、成长和价值为什么不应该严格区分？

【回答】

一般价值股是指低估值的好公司，尤其是那些大白马，但这些大白马本身必须要有增长，而且增长速度还不能慢，否则市场未来不会给予其高估值，所以价值也是成长。

一般成长型公司是指那些目前还没有实现盈利，或者已经实现盈利但现金流并不好看的公司，这些公司也不能一味地跟投资者讲故事，牛逼吹出去了终究是要落到利润上的，否则股价当初是怎么涨上去的就会怎么跌下来，从这个意义上说，成长终究会回归价值。

综上，价值和成长基本就是不可分割的。

3、对于一项投资的概率判断大多依托于经验，可以举一个具体的例子么？

【回答】

举例：巴菲特爱打桥牌。

巴菲特喜欢打桥牌众人皆知，他之前这么不喜欢电子产品，但他还是买了一台电脑专门用来打桥牌，桥牌其实锻炼的就是玩家的概率思维，大家有兴趣的可以自己去学一下。

此类的概率游戏其实跟投资是相通的，概率会随着局势的变化而变化，需要玩家每时每刻都要重新计算胜率，巴菲特就是从桥牌游戏中练就出了快速计算的能力。

之前有人问他99乘以99等于多少，巴菲特迅速就能回答9801。

有人又问巴菲特：在100年间，一幅油画从250美元上涨到5000万美元，年化收益是多少？

巴菲特依旧能脱口而出：13%左右。

在场的人都惊呆了，只有巴菲特非常淡定的说：“这很简单，250美元到5000万美元，差不多要翻倍17.6次，那么也就是不到6年就翻一倍，7年翻一倍是10%，那么最后结果也就是13%左右。”

通过桥牌以及多年的专业投资，巴菲特对于数字非常敏感，他的脑海中肯定经常进行着大量的运算，重复次数多了，自然也就形成了一套复利表格，这使得他对复利的熟悉程度跟九九乘法表一样，脱口就能说。

其实很多人都在质疑训练这种大脑快速计算的必要性，因为电脑和计算器都能做的事情，似乎不需要使用人脑特意进行大规模训练。

但上雪认为经过训练的大脑更加灵敏，对于投资觉得的直觉也会更准，比如对于一项投资的胜率，没有经过训练的大脑只能判断可能赚钱或者不可能赚钱，但经过训练的大脑或许能直接说出赚钱的可能性是60%还是20%，同时计算出与此相对应的应该配多大的仓位。

上雪可以给你们分享一个我自己的经验。

在特大牛市中，我们能抄到底的概率有多少，大概是0。

在熊市中我们能抄到底的概率有多少？随机买的话大概也只有10%，因为熊市里很多股票虽然被低估，但还不是严格意义上的底部区域。

如果在熊市里，某只股票的价格已经跌到爹妈不认，投资者都在骂，任何好消息都被解读为坏消息，同时成交量低迷，散户都在卖，长线机构投资者都在买，那我们抄底就有了50%的把握。

如果在这个时候，我们采用分批买入的探底策略，越跌越买，跌多了甚至翻倍买，用资金把成本尽量压到最低，那么我们抄底的胜率就上升到了80%。

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