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第48章 谈判价值（第2页）

有的时候我们虽然已经知道某只股票涨到了高估区间，我们正在钟摆右侧赌博，但如果市场情绪依旧高涨，流动性非常充裕且没有其他更低估的投资标的，我们大可以与市场情绪共舞一段时间，在认知范围内多赚一点，但要注意，不要去贪恋最后的那一点涨幅。

上雪说过，想要得到所有的人，大概率会失去所有。

当然，在《巴菲特致股东的信》中，也有人提出了跟上雪相反的观点，这个人叫戈登，他说：“要从根本上关注经济状况对运营公司的影响。在这种情况下，当心理学因素出现时，就应该尽量去规避它、驱散它，或者希望自己能够耐心地等它的影响慢慢消失。”

这句话的意思是说，市场价格那些涨涨跌跌我们大可以不必理会，因为只要公司业绩没问题，大起大落的股价就是心理因素造成的，我们应该别去看盘，坚定持有，耐心等这种心理因素慢慢消失。

戈登说的确实也没错，也是《雪视角》一开始就给大家介绍的“养老型白马股”的投资策略，只不过大家对于知识不能生搬硬套，要活学活用。

如果市场很疯狂，大起大落，以至于上涨的时候严重高估，注意，这里说的不是有点高估，而是严重高估，高估到透支了一家公司未来5至10年甚至更长时间的业绩，这个时候我们如果依旧死死拿着，装价值投资者，等市场的疯狂消失后股价回落，就有点傻蛋了。

相信上雪，人生没多少个5到10年，人家都严重透支业绩了，我们要做的就是果断抛售，买入其他低估的公司，5至10年可以干很多事情，没必要拿着一个严重高估的股票在那里让股价随机游走不受控制。

价值投资者就是低估买入高估卖出，想要赚多点钱就是严重低估时买入，严重高估时卖出，就这么简单，不管股价从严重低估到严重高估用的时间是三十年，三年还是三个月，我们执行的是策略，重点根本不在时间。

关于公司合并收购的问题，巴菲特举了一个例子。

A公司股价100美元，B公司股价80美元，如果A收购B，双方进行1：1换股，B公司自然十分乐意，A公司认为合并后两家公司也会有协同效应，股价应该能涨到102美元，所以也没什么异议。

但是相反，如果B公司要求收购A公司，1:1换股，合并后股价可能也能到102美元，但这时A公司的董事会可能会犹豫，毕竟他们付出的是100美元，换到的却是只值80美元的股票。

A公司如果被收购就要承担一定的风险，所以A公司很可能会在收益分配上要求一定的补偿，否则这项并购大概率很难达成。

巴菲特的这个例子其实说明了一个道理：公司的谈判价值和内心价值是有区别的。

巴菲特说，“谈判价值是说在所有经济学假设和条件都正常的情况下，今天将会发生的交易——有人愿买，有人愿卖，等等。内在价值可能跟谈判价值相差巨大。谈判价值代表的是希望和恐惧，内在价值——说实话，没人确切知道它到底是什么。

不过，内在价值是，如果公司本身是一种债券，而且你可以看到从现在到最后审判日之间打印出来的所有息票，而你以政府债券利率把它们贴现回来，因为你知道有一种确定性，就像你确切地知道政府债券贴现后的数字是多少一样。”

上雪跟大家解释一下，债券的收益之所以波动小，就是因为大家对它的内在价值分歧不大，所以波动也就不大，与之相对应可能的潜在收益自然也就不会很高，但股价说白了就是一种谈判价格，对于同一家公司，买卖双方无时无刻不存在博弈，大家的心理标价也相差很大，而且这种差距往往跟公司实际的价值差很多，所以股市的波动自然也就大。

对于价值投资者而言，我们只需要关心报价究竟有没有高估，高估了才会卖，没高估就继续买。

但是对于“价格投资者”，也就是投机者而言，他们就看价格差就行了，每天去盯盘的就是这些人。

投机者中除了“职业性选手”，大部分人都只是来凑热闹而已，赚一把就跑路。

我们跟这些人说价值那就是鸡同鸭讲，他们一年甚至一个月都不愿意等，我们把投资当另一条营生之道苦口婆心，人家就是来玩玩而已，图的就是一个心跳刺激，各种买入和卖出的骚操作只不过是为了满足人家操盘的快感，毕竟不操作他们就不爽，人家来玩一把就是来爽的！你让人家少操作人家还怎么爽？

大家记住：价值，需要时间才能被证明。

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