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第一三四一章 非理性的市场（第1页）

“孙总，我们的投资团队认为像redhat这样没有业绩支撑的网络科技股，已经失去了投资价值。”

12月9日，受valinux股价飙升的影响，redhat的股价当日也大幅窜升，最后以286美元收盘！

悟空天使投资基金持有300万股，股票市值高达万美元，账上盈利万美元！

悟空天使投资基金持有的股份占redhat公司总股本的4.62%，不受减持规定的限制。

为了保护中小投资者的利益，sec对持股5%的大股东减持套现有严格的减持规定，除了提前向sec提出减持书面申请外，上市公司需要在接到大股东申报减持申报后的两个交易日内发布公告，大股东在90个交易日内减持不能超过总股本的1%。

悟空天使投资基金近年来投资没有多大投资价值的网络科技股，最多不超过5%，就是为了避开sec的减持规定！

孙健坚信“出来混的迟早要还”的因果报应，违法的事情，不会碰！

悟空天使投资基金总经理林畅每天看着redhat的股价上涨，心里发慌。

“林总，你们投资团队是对了，网络科技股的暴涨已经处于非理性状态，已经不能用常规的价值投资理论来解释，你们做好随时套现的准备！”

孙健不会告诉任何人，纳斯达克还有41%的涨幅！

“好的，孙总！”

wkif投资团队得到孙总的赞扬，林畅很高兴，但他没有想到，一等就是两个多月，他这才明白，wkif投资团队的预测是错的！

12月9日，纳斯达克指数以3594.71点报收，上涨8.09点。

纳斯达克指数从11月5日，上市当天收盘的3102.29点，一个多月的时间，指数上涨492.42点，涨幅15.9%，纳斯达克指数的涨幅呈加快的趋势。

道琼斯指数当天以.64点收盘，一个多月的时间上涨752.64点，涨幅7.87%，远远跑输了纳斯达克指数。

纳斯达克指数到明年3月初见顶，还有近3个月的时间，有1500多点、41%的涨幅！

孙健不会错过这个赚大钱的历史机遇，11月初，已经指示atic期货投资部经理黄伟东，投资5亿美元购买了纳斯达克股指期货2月合约，加了10倍杠杆。

1999年底的美国经济依然强劲增长，从1991年3月走出经济衰退的危机，截至1999年12月，美国经济已经扩张105个月，突破战后历史上最长的106个月的增长期现已成定局。

据最近美国商务部的统计和预测，1999年，美国的经济增长率仍可超过4%，对美国来说，这已经不是所谓的“低速增长”，在连续第四年保持4％以上经济增长的同时，美国的失业率降至4.1%，通胀率在2%以下，财政盈余比上年翻了一番。

美国股市气势如虹，股市财富刺激消费需求和驱动经济快速增长，出现了所谓“财富效应”。然而，美国经济也存在隐忧，美国股市“非理性的亢奋”；美国贸易赤字不断攀高；美国消费贷款急剧增加；经济出现了一些“疲劳”现象，包括劳动力短缺、生产成本上升，一些企业利润趋降等等。

美联储近半年来三次提高利率，其目标是促使过热的经济和膨胀的股市降温，推动经济的“软着陆”；其次，欧盟经济由弱转强，受欧盟经济减速的心理影响，加上科索沃危机和欧盟委员会全体委员辞职的冲击，欧元自启动以来，对美元的汇率一路走贬，约下跌15％左右。但在内需和外需增长的带动下，自下半年以来，企业信心逐渐转强，企业盈余有所增长，其经济向好的方向转化。

欧盟委员会11月24日公布的《1999年经济发展状况》报告书预估，15国的平均经济增长率为2.1%，其中欧元区11国为2.7%。欧盟的失业率降至9.2%，通胀率在2%以下。

欧元在外汇市场上的价位将会逐渐反弹，但其增幅不会大到危及欧元区出口的水准。再次，日本经济出现了“变化的胎动”，经济形势稍有改善。

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“乔治，我们是不是已经老了？”

12月9日，老虎基金的创始人罗伯逊在位于曼哈顿中心的豪华办公室里，看见valinux的股价飙升，redhat的股价又创历史新高，摇摇头，一脸的苦笑，老虎基金一直做空redhat等网络科技股，损失惨重，打电话给老友索罗斯，相互寻找安慰。

罗伯逊一手创立的老虎基金战绩辉煌，1980年获得800万美元，到1998年的顶峰，这个数字变成了200亿美元；在此期间，老虎基金的初始投资者的投资回报率超过85倍，年化25%的回报率轻松超过标普500指数，只要能在未来两年获得18%的回报，就能创造一个20年100倍的基金，罗伯逊的好运在1998年戛然而止。

在短短的一年半时间内，老虎基金投资的一切都下跌，只有他们坚定做空的网络科技股，股价却在不断飙升！

被称为“旧经济投资者”的罗伯逊继续坚持价值投资，老虎基金多年来成功的关键，就是大胆的买入最好的股票，并做空最差的股票。

在理性的环境中，老虎基金这种策略运作良好，但在一个非理性的市场中，收益和价格考虑让位给流量和趋势。

炒家们宣扬：避开旧经济、投资新经济、勿理会价钱。

在罗伯逊坚持价值投资的同时，老虎基金的持有人最后失去了耐心，从1998年8月开始，投资人潮水般从老虎基金里撤回自己的资金，基金资产管理规模从200亿美元下降到了90亿美元。

“朱利安，不是我们老了，是这个市场变成了非理性的市场！”

每天看见量子基金做空的12只网络科技股的股价不断上升，索罗斯也是苦闷不已。

索罗斯任命德鲁肯米勒掌管理量子基金，作为全球顶级的基金经理，1990年精确预测日本股市大跌，1992年完美押注英镑贬值，今年10月下旬投入2亿美元，做空vol、雅虎、网景、ebay、亚马逊、webvan、redhat等12只被严重高估的科技新股，一个月不到账上就损失了6亿美元。

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