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第20章 研发支出（第2页）

6、中国铁建（第73名）

7、国铁集团（第74名）

8、中国石油（第78名）

9、上汽集团（第81名）

10、中兴通讯（第95名）

按理来说研发支出能够就进入世界前100已经是很注重科研的公司了，但是我们也可以看到中国建筑和中国石油这几年的股价基本就是横着走，无论你买它还是卖它，它的价格永远在一个小区间来回震荡，你进进出出，估计赚钱的不是你也不是这些公司，而是默默在收手续费的交易所。

所以上雪再次强调：好公司不代表好股票，好股票不代表好价格。

搞投资，先把上面这句话背下来，在你每次想剁手买入某家公司股票的时候，先默念这句话三遍，想清楚再说。

上雪认为研发支出这个指标如果很高，说明某家企业非常注重构筑自己未来的护城河，它不一定现在就很强，也不代表未来就很强，但至少代表它的未来有可能很强。

当然，正如上文所说，不是所有企业都能通过研发支出构筑护城河，必须要看行业。

目前需要加大研发投入才能构筑企业护城河的行业如下：

1、ICT产品（包括半导体，通信设备，电脑硬件，电子和电气产品零部件等等）

2、健康：医疗器械或者制药

3、ICT服务

4、汽车

2019年支出最高的是ICT产品，2085亿欧元，大家熟悉的华为，苹果，三星，爱立信，诺基亚，高通，台积电，博通，英特尔以及SK海力士等巨头都在这个领域。

2019年研发支出第二高的是健康，1856亿欧元，包括生物制药，医疗器械，制药业等。

排名第三的是ICT服务业，1528亿欧元，这里面的玩家就是大家都知道的互联网公司，比如谷歌，脸书，阿里，腾讯和亚马逊等等。

排第四的是汽车产业，1473亿欧元，特斯拉，上汽，蔚来，比亚迪，丰田，本田，奔驰，宝马，奥迪都在这个行业里面。

其他的主要产业还有化工，航空航天，冶金和设备制造业，但其研发支出完全无法和上述的四个产业相比，最高的也就是494亿欧元。

我国现在的弱点其实是医疗技术的研发投入明显落后于欧美，这也是上雪个人一直不太愿意投资A股那些医药企业的原因，不是它们不好，是国外有更好的同类公司可以选，每次有朋友让我介绍一些A股医药科技类公司上雪都很郁闷，因为对我来说国内医疗公司虽然一大堆，但跟科技沾边的没两家。

投入到医疗技术的研发比例美国是26.4%，欧盟是19.2%，日本是12.5%，而我国呢？只有5.5%。

其实我国马上就要面临世界上最大人口基数的老龄化问题，而目前全球医疗的顶端技术依旧掌握在欧美手里，所以医疗器械和制药业的国产化至关重要，它的重要性根本不亚于半导体产业的国产化。

上雪写到这里，大家应该对于哪些企业应该着重观察研发支出这个指标有点感觉了吧？

在A股里，除了传统的那些公司，如果医疗类的某家企业连续几年研发支出都高于同行业，有理由相信这家企业的前途更有可能光明一些，在国产化替代的路上可以尽快抢占先机，这类的医药企业如果目前估值比较低，就是我们应该下手的对象。

研发支出只有结合国际国内发展趋势，行业的不同特点，以及公司自身产品的定位一起来看才是有意义的，至少上雪列举的上述那些必须要靠研发支出打天下的公司本身的研发支出不能低，否则就可以剔出我们的选股范畴。

后几章上雪把作者自己其他的一些经验以及数据查询方法给大家介绍一下，再往后上雪把作者提出的这八个指标与我们之前已经归纳出的六维评价标准汇总起来，把纳入体系以及暂不纳入体系的备选指标都给大家理清楚，相当于升级了选股装备，大家往后选股直接带升级版装备即可。

随着我们往后读的书越来越多，装备会不断升级，技能和认知也会不断提高，直接体现就是大家分析某家公司或者某个行业的水平会越来越高，所以希望大家都可以坚持下去，别连boss都没见到，就死在了小怪手上。

后续论点见下章。

重要提示：文中提及的所有公司仅用于案例分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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